Forwards de FX A veces, un negocio necesita hacer divisas en algún momento en el futuro. Por ejemplo, podría vender mercancías en Europa, pero no recibirá el pago por lo menos 1 año. ¿Cómo puede fijar el precio de sus productos sin saber cuál será el tipo de cambio, o el precio al contado, entre el dólar de los Estados Unidos (USD) y el euro (EUR) 1 año a partir de ahora Para bloquear en una tasa específica en 1 año. Un contrato a término es un acuerdo, generalmente con un banco, para intercambiar una cantidad específica de monedas en algún momento en el futuro para una tasa específica del tipo de cambio forward. Los contratos a término se consideran una forma de derivado ya que su valor depende del valor del activo subyacente, que en el caso de los forwards de FX son las monedas subyacentes. Las principales razones para contratar contratos a plazo son la especulación de beneficios y la cobertura para limitar el riesgo. Aunque la cobertura reduce el riesgo cambiario, también elimina el costo de oportunidad de los beneficios potenciales. Por lo tanto, si una empresa estadounidense acepta un contrato a término para intercambiar 1,25 USD por cada euro, entonces puede estar seguro de que, al menos en la medida en que la solvencia de la contraparte lo permita, se mantendrá en circulación 1,25 por cada euro en La fecha de liquidación. Sin embargo, si el euro declina la igualdad con el dólar de los Estados Unidos en la fecha de liquidación, entonces la compañía ha perdido las ganancias potenciales adicionales que habría ganado si fuera capaz de intercambiar euros por dólares por igual. Así que un contrato a plazo garantiza la certeza de que elimina las pérdidas potenciales, pero también los beneficios potenciales. Por lo tanto, los contratos futuros de futuros no tienen un costo explícito, ya que no se intercambian pagos al momento del acuerdo, pero tienen un costo de oportunidad. ¿Cómo se calcula este tipo de cambio forward? No puede depender del tipo de cambio en un año a partir de ahora porque no se sabe. Lo que se conoce es el precio al contado, o el tipo de cambio, hoy, pero un precio a plazo no puede simplemente igualar el precio al contado, porque el dinero puede ser invertido con seguridad para ganar intereses y, por lo tanto, el valor futuro del dinero es mayor que el presente valor. Lo que parece razonable es que si el tipo de cambio actual de una moneda de cotización con respecto a una moneda base iguala el valor presente de las monedas, entonces el tipo de cambio a término debería igualar el valor futuro de la moneda de cotización y el valor futuro de la moneda base , Porque, como veremos, si no es así, surge una oportunidad de arbitraje. Cálculo del tipo de cambio a plazo El valor futuro de una moneda es el valor actual de la divisa el interés que gana con el tiempo en el país de emisión. (Para una buena introducción, vea el valor presente y futuro del dinero, con fórmulas y ejemplos). Usando un interés anualizado simple, esto puede representarse como: Valor Futuro de la Moneda (FV) Fórmula FV Valor Futuro de la Moneda P Principal r tasa de interés por Año n número de años Por ejemplo, si la tasa de interés en los Estados Unidos es 5, entonces el valor futuro de un dólar en 1 año sería 1,05. Si el tipo de cambio a plazo iguala los valores futuros de la base y la moneda de la cotización, esto puede representarse en esta ecuación: Tipo de cambio a plazo Valor futuro de la moneda base Precio al contado Valor futuro de la moneda de cotización División de ambos lados por el valor futuro de la moneda base Arroja lo siguiente: Fórmula de tipo de cambio a plazo FX Cotizaciones de precio a término se expresan en puntos forward Porque los tipos de cambio cambian por minuto, pero los cambios en las tasas de interés ocurren mucho menos frecuentemente, los precios forward. Que a veces se llaman adelantados. Se suele citar como la diferencia en los puntos forward de pips del tipo de cambio actual y, a menudo, ni siquiera el signo se utiliza, ya que se determina fácilmente si el precio a plazo es mayor o menor que el precio al contado. Puntos a la vista Precio a la vista - precio al contado Puesto que la moneda en el país con la tasa de interés más alta crecerá más rápido y porque la paridad de la tasa de interés debe mantenerse, se deduce que la moneda con una tasa de interés más alta se negociará con un descuento en el mercado a plazo FX. y viceversa. Así que si la moneda está en un descuento en el mercado a plazo, entonces se restan los puntos anticipados cotizados en pips de lo contrario la moneda se cotiza a una prima en el mercado a plazo. Por lo que añadirlos. En nuestro ejemplo de comercio de dólares para los euros, Estados Unidos tiene la tasa de interés más alta, por lo que el dólar se negociará con un descuento en el mercado a futuro. Con un tipo de cambio actual de EUR / USD 0.7395 y un tipo forward de 0.7289. Los puntos forward son iguales a 106 pips, que en este caso se restarían (0.7289 - 0.7395 -106). Así que si un croupier cotiza un precio forward como 106 puntos forward, y el EUR / USD pasa a ser el comercio a 0.7400. Entonces el precio forward en ese momento sería 0.7400 - 106 0.7294. Simplemente resta los puntos de adelanto de cualquier precio al contado que suceda cuando haces tu transacción. FX Forward Fechas de Liquidación Los contratos a plazo de FX generalmente se liquidan el segundo día hábil después del comercio, a menudo representado como T2. Si el comercio es un comercio semanal, como 1,2, o 3 semanas, la liquidación es el mismo día de la semana que el comercio a plazo, a menos que sea un día festivo, entonces el establecimiento es el siguiente día hábil. Si se trata de una transacción mensual, entonces la liquidación a plazo es el mismo día del mes que la fecha inicial de la operación, a menos que sea un día festivo. Si el siguiente día hábil sigue estando dentro del mes de liquidación, entonces se retrasa la fecha de liquidación hasta esa fecha. Sin embargo, si el siguiente día hábil es en el mes siguiente, entonces la fecha de liquidación se retrocede, hasta el último día hábil del mes de liquidación. Los contratos a plazo más líquidos son 1 y 2 semanas, y los contratos de 1,2,3 y 6 meses. Aunque los contratos a término se pueden hacer para cualquier período de tiempo, cualquier período de tiempo que no sea líquido se refiere como una fecha quebrada. Goodbusinessday ofrece información actualizada organizada por país, ciudad, moneda e intercambio en días festivos y observancias que afectan a los mercados financieros globales, incluidos los días festivos y bancarios, los días de no-liquidación de divisas, los días feriados comerciales y de liquidación. Forwards no entregables (NDFs) Algunas monedas no se pueden negociar directamente, a menudo porque el gobierno restringe tales operaciones, como el yuan chino Renminbi (CNY). En algunos casos, un comerciante puede obtener un contrato a plazo sobre la moneda que no da lugar a la entrega de la moneda, pero es, en cambio, liquidado en efectivo. El comerciante vendría un adelanto en una moneda comerciable a cambio de un contrato a término en la moneda sin comercio. La cantidad de efectivo en la ganancia o pérdida sería determinada por el tipo de cambio en el momento de la liquidación en comparación con la tasa a plazo. Ejemplo No se puede entregar hacia adelante El precio actual por USD / CNY 7.6650. Usted piensa que el precio del yuan subirá en 6 meses a 7,5 (en otras palabras, el yuan se fortalecerá frente al dólar). Por lo que vender un contrato a término en USD por 1.000.000 y comprar un contrato a término por 7.600.000 yuanes por el precio a plazo de 7,6. Si en 6 meses, el Yuan sube a 7,5 por dólar, entonces la cantidad liquidada en dólares en USD sería 7,600,000 / 7,5 1,013,333.33 USD, con un beneficio de 13,333.33. (El tipo de cambio a plazo se escogió simplemente como ilustración y no se basa en las tasas de interés actuales.) FX Futuros Los futuros de FX son básicamente contratos a término estandarizados. Los contratos a término son contratos negociados y negociados individualmente, mientras que los futuros son contratos normalizados que se negocian en bolsas organizadas. La mayoría de los forwards se utilizan para cubrir el riesgo cambiario y terminar en la entrega real de la moneda, mientras que la mayoría de las posiciones en futuros se cierran antes de la fecha de entrega, porque la mayoría de los futuros se compran y venden puramente para el beneficio potencial. Política de privacidad Para esta materia Las cookies se usan para personalizar contenido y anuncios, para proporcionar funciones de redes sociales y para analizar el tráfico. (Ver Futuros - Tabla de contenido para una buena introducción a los futuros. También se comparte información sobre el uso de este sitio con nuestros socios de redes sociales, publicidad y analítica. Los detalles, incluidas las opciones de opt-out, se proporcionan en la Política de privacidad. - La información se proporciona como es y exclusivamente para la educación, no para fines comerciales o asesoramiento profesional. La paridad de la tasa de interés se refiere a la ecuación fundamental que rige la relación entre las tasas de interés y los tipos de cambio de divisas. La premisa básica de la paridad de tipos de interés es que los rendimientos cubiertos de la inversión en diferentes monedas deben ser los mismos, independientemente del nivel de sus tasas de interés. Hay dos versiones de la paridad de tipos de interés: Lea sobre para saber qué determina la paridad de tasas de interés y cómo utilizarlo para el comercio en el mercado de divisas. Cálculo de los tipos de cambio a plazo Los tipos de cambio a plazo de las monedas se refieren a los tipos de cambio en un momento futuro. A diferencia de los tipos de cambio al contado. Que se refiere a las tasas actuales. Una comprensión de las tasas a plazo es fundamental para la paridad de tasas de interés, especialmente en lo que se refiere al arbitraje. La siguiente ecuación básica para calcular los tipos a plazo con el dólar estadounidense como moneda base es: Tasa a la vista Tasa a la vista X (1 Tasa de interés del país extranjero) (1 Tasa de interés del país nacional) Desde menos de una semana hasta cinco años y más. Al igual que con las cotizaciones de divisas al contado. Los forwards se cotizan con un spread bid-ask. Considere las tasas de los EE. UU. y Canadá como una ilustración. Suponga que la tasa al contado para el dólar canadiense es actualmente de 1 USD 1.0650 CAD (ignorando los diferenciales bid-ask por el momento). Las tasas de interés a un año (calculadas a partir de la curva de rendimiento de cupón cero) se sitúan en 3,15 para el dólar estadounidense y 3,64 para el dólar canadiense. Utilizando la fórmula anterior, el tipo a plazo a un año se calcula de la siguiente manera: La diferencia entre la tasa forward y la tasa spot se conoce como puntos swap. En el ejemplo anterior, los puntos swap ascienden a 50. Si esta diferencia (forward rate spot rate) es positiva, se conoce como prima forward, una diferencia negativa se denomina un descuento forward. Una moneda con tipos de interés más bajos se negociará a una prima forward en relación con una moneda con una tasa de interés más alta. En el ejemplo que se muestra arriba, el dólar estadounidense se negocia a una prima forward frente al dólar canadiense a la inversa, el dólar canadiense se negocia a un descuento forward frente al dólar estadounidense. ¿Pueden utilizarse las tarifas de reenvío para predecir futuros tipos de interés al contado o tipos de interés? En ambos casos, la respuesta es no. Una serie de estudios han confirmado que las tasas forward son notoriamente pobres predictores de futuras tasas al contado. Dado que los tipos a plazo son simplemente tipos de cambio ajustados por los diferenciales de tipos de interés, también tienen poco poder predictivo en términos de pronosticar tasas de interés futuras. Paridad de tipos de interés cubiertos De acuerdo con la paridad de tasas de interés cubiertas. Los tipos de cambio a plazo deberían incorporar la diferencia en las tasas de interés entre dos países, de lo contrario, existiría una oportunidad de arbitraje. En otras palabras, no hay una ventaja de tasa de interés si un inversor toma prestado en una moneda de bajo tipo de interés para invertir en una moneda que ofrece una tasa de interés más alta. Típicamente, el inversionista tomaría las medidas siguientes: 1. Pedir prestado una cantidad en una moneda con un tipo de interés más bajo. 2. Convertir la cantidad prestada en una moneda con una tasa de interés más alta. 3. Invertir el producto en un instrumento que devenga intereses en esta moneda (tasa de interés más alta). 4. Simultáneamente cubrir el riesgo cambiario mediante la compra de un contrato a término para convertir los ingresos de la inversión en la primera (tasa de interés más baja). Los rendimientos en este caso serían los mismos que los obtenidos al invertir en instrumentos que devengan intereses en la moneda de menor interés. Bajo la condición de paridad de tasas de interés cubiertas, el costo de cobertura del riesgo cambiario niega los mayores rendimientos que se obtendrían al invertir en una moneda que ofrezca una tasa de interés más alta. Arbitraje de tipos de interés cubiertos Considere el siguiente ejemplo para ilustrar la paridad de tipos de interés cubiertos. Supongamos que la tasa de interés para los fondos de préstamo para un período de un año en el país A es de 3 por año y que el tipo de depósito a un año en el país B es 5. Además, suponga que las monedas de los dos países se están negociando a la par En el mercado al contado (es decir, Moneda A Moneda B). Pide prestado en la moneda A a 3. Convierte la cantidad prestada en la moneda B a la tasa spot. Invierte estos ingresos en un depósito denominado en la Divisa B y paga 5 por año. El inversor puede utilizar el tipo a plazo a un año para eliminar el riesgo cambiario implícito en esta transacción, que surge porque el inversor está ahora manteniendo la divisa B, pero tiene que devolver los fondos prestados en la moneda A. Bajo paridad de tasas de interés cubiertas, La tasa interanual anticipada debe ser aproximadamente igual a 1.0194 (es decir, Moneda A 1.0194 Moneda B), de acuerdo con la fórmula discutida anteriormente. ¿Qué pasa si el tipo de interés a un año también está a la paridad (es decir, Moneda A Moneda B) En este caso, el inversor en el escenario anterior podría cosechar beneficios sin riesgo de 2. Heres cómo iba a funcionar. Suponga que el inversionista: Presta 100.000 de la moneda A a 3 por un período de un año. Inmediatamente convierte el producto prestado en la divisa B al tipo de cambio al contado. Coloca la cantidad entera en un depósito de un año en 5. Simultáneamente entra en un contrato de un año a término para la compra de 103.000 Moneda A. Después de un año, el inversor recibe 105.000 de la Divisa B, de los cuales 103.000 se utiliza para comprar Moneda A en virtud del contrato a término y reembolsar el importe prestado, dejando al inversor para embolsar el saldo - 2.000 de la moneda B. Esta transacción se conoce como arbitraje cubierto tasa de interés. Las fuerzas del mercado garantizan que los tipos de cambio a plazo se basen en el diferencial de tipos de interés entre dos monedas, de lo contrario los arbitrajes se aprovecharían para aprovechar la oportunidad de obtener beneficios de arbitraje. En el ejemplo anterior, la tasa forward a un año estaría necesariamente cerca de 1.0194. Paridad de tipos de interés al descubierto La paridad de tipos de interés al descubierto (UIP) indica que la diferencia en las tasas de interés entre dos países es igual al cambio esperado en los tipos de cambio entre esos dos países. Teóricamente, si el diferencial de tasas de interés entre dos países es 3, entonces se espera que la moneda de la nación con el tipo de interés más alto deprecie 3 contra la otra moneda. En realidad, sin embargo, es una historia diferente. Desde la introducción de tipos de cambio flotantes a principios de los años setenta, las monedas de países con altas tasas de interés han tendido a apreciar, en lugar de depreciarse, como dice la ecuación UIP. Este conocido enigma, también denominado el rompecabezas premium directo, ha sido objeto de varios trabajos de investigación académica. La anomalía puede ser explicada en parte por el carry trade, por el cual los especuladores prestan en monedas de bajo interés como el yen japonés. Vender la cantidad prestada e invertir los ingresos en divisas de mayor rendimiento e instrumentos. El yen japonés fue un blanco favorito para esta actividad hasta mediados de 2007, con un estimado de 1 billón de dólares atado en el yen carry trade por ese año. La venta implacable de la moneda prestada tiene el efecto de debilitarla en los mercados de divisas. Desde principios de 2005 hasta mediados de 2007, el yen japonés se depreció casi 21 frente al dólar estadounidense. La tasa objetivo del Banco de Japans durante ese periodo varió de 0 a 0,50 si la teoría de UIP se hubiera mantenido, el yen debería haberse apreciado frente al dólar estadounidense sobre la base de las tasas de interés más bajas de Japón. Relación de Paridad de Tasas de Interés entre los Estados Unidos y Canadá Examinemos la relación histórica entre los tipos de interés y los tipos de cambio de los Estados Unidos y Canadá, los mayores socios comerciales del mundo. El dólar canadiense ha sido excepcionalmente volátil desde el año 2000. Después de alcanzar un mínimo histórico de 61,79 centavos de dólar en enero de 2002, se recuperó cerca de 80 en los años siguientes, alcanzando un récord de más de 1,10 en noviembre 2007. Considerando los ciclos a largo plazo, el dólar canadiense se depreció frente al dólar estadounidense entre 1980 y 1985. Se apreció frente al dólar estadounidense de 1986 a 1991 y comenzó una larga caída en 1992, culminando en su mínimo histórico de enero de 2002. A partir de ese nivel, luego se apreció de manera constante frente al dólar estadounidense durante los próximos cinco años y medio. Por razones de simplicidad, utilizamos las tasas prime (las tarifas cobradas por los bancos comerciales a sus mejores clientes) para probar la condición de UIP entre el dólar estadounidense y el dólar canadiense de 1988 a 2008. Sobre la base de las tasas prime, UIP se mantuvo durante algunos puntos de Este período, pero no se mantuvo en otros, como se muestra en los siguientes ejemplos: La tasa preferencial canadiense fue más alta que la tasa prime de EE. UU. de septiembre de 1988 a marzo de 1993. Durante la mayor parte de este período, el dólar canadiense se apreció frente a su contraparte estadounidense, Lo que es contrario a la relación UIP. La tasa preferencial canadiense fue inferior a la tasa prime de los Estados Unidos durante la mayor parte del tiempo desde mediados de 1995 hasta principios de 2002. Como resultado, el dólar canadiense se negoció a una prima forward al dólar estadounidense durante gran parte de este período. Sin embargo, el dólar canadiense se depreció 15 frente al dólar estadounidense, lo que implica que UIP no se mantuvo durante este período también. La condición UIP se mantuvo durante la mayor parte del período desde 2002, cuando el dólar canadiense comenzó su rally de productos básicos. Hasta finales de 2007, cuando alcanzó su pico. La tasa preferencial canadiense estuvo generalmente por debajo de la tasa preferencial de los Estados Unidos durante gran parte de este período, a excepción de un período de 18 meses de octubre de 2002 a marzo de 2004. Hedging Exchange Risk Las tasas forward pueden ser muy útiles como herramienta de cobertura del riesgo cambiario. La advertencia es que un contrato a plazo es muy inflexible, porque es un contrato vinculante que el comprador y el vendedor están obligados a ejecutar a la tasa acordada. Comprender el riesgo de cambio es un ejercicio cada vez más valioso en un mundo donde las mejores oportunidades de inversión pueden estar en el extranjero. Considere un inversionista estadounidense que tenía la previsión de invertir en el mercado accionario canadiense a principios de 2002. Los retornos totales del índice de acciones SampP / TSX de referencia de Canadas de 2002 a agosto de 2008 fueron 106, o alrededor de 11,5 anuales. Compare ese rendimiento con el del SampP 500, que ha proporcionado devoluciones de sólo 26 durante ese período, o 3,5 anualmente. Heres el pateador. Debido a que los movimientos de divisas pueden magnificar los rendimientos de las inversiones, un inversionista estadounidense invertido en la SampP / TSX a principios de 2002 habría tenido un rendimiento total (en términos de USD) de 208 en agosto de 2008, o 18,4 anuales. La apreciación del dólar canadiense frente al dólar estadounidense durante ese período de tiempo dio vuelta a los beneficios saludables en espectaculares. Por supuesto, a principios de 2002, con el dólar canadiense en dirección a un mínimo récord frente al dólar estadounidense, algunos inversionistas estadounidenses pudieron haber sentido la necesidad de cubrir su riesgo cambiario. En ese caso, si estuvieran totalmente cubiertos durante el período mencionado anteriormente, habrían perdido las 102 ganancias adicionales derivadas de la apreciación del dólar canadiense. Con el beneficio de la retrospección, el movimiento prudente en este caso habría sido no cubrir el riesgo de cambio. Sin embargo, es una historia completamente diferente para los inversionistas canadienses invertidos en el mercado de acciones de los Estados Unidos. En este caso, las 26 devoluciones proporcionadas por el SampP 500 de 2002 a agosto de 2008 se habrían convertido en 16 negativos, debido a la depreciación de dólares estadounidenses frente al dólar canadiense. El riesgo cambiario de cobertura (de nuevo, con el beneficio de la retrospectiva) en este caso habría mitigado por lo menos parte de ese funcionamiento lúgubre. La línea inferior La paridad de la tasa de interés es conocimiento fundamental para los comerciantes de monedas extranjeras. Sin embargo, para entender completamente los dos tipos de paridad de tasas de interés, el operador debe primero comprender los conceptos básicos de las tasas de cambio a plazo y las estrategias de cobertura. Armado con este conocimiento, el comerciante de la divisa entonces podrá utilizar diferenciales de la tarifa de interés a su ventaja. El caso de la apreciación y depreciación del dólar estadounidense y del dólar canadiense ilustra la rentabilidad de estas operaciones con las circunstancias, la estrategia y el conocimiento adecuados. Cálculos del mercado futuro 13 Diferencias en las cotizaciones a plazo de divisas El diferencial de una cotización de divisas a plazo se calcula de la misma manera que El spread para una cotización de divisas al contado. 13 Las razones por las que los diferenciales varían con las cotizaciones en moneda extranjera anticipada son similares a las razones de la variabilidad de los diferenciales con cotizaciones en moneda extranjera al contado. El único factor asociado con los diferenciales de las cotizaciones en moneda extranjera a plazo es que los diferenciales se ampliarán a medida que el tiempo transcurrido hasta que la liquidación aumente. Se espera que los tipos de cambio de moneda tengan un rango más alto de fluctuaciones durante períodos más largos de tiempo, lo que aumenta el riesgo del distribuidor. Además, a medida que aumenta el tiempo, menos concesionarios están dispuestos a proporcionar cotizaciones, lo que también tiende a aumentar la propagación. 13 Cálculo de un descuento a plazo o prima, expresado como una tasa anualizada. Los tipos de cambio a plazo a menudo difieren del tipo de cambio al contado. Si el tipo de cambio a plazo para una moneda es mayor que el tipo al contado, hay una prima en esa moneda. Existe un descuento cuando el tipo de cambio forward es menor que el tipo spot. Una prima negativa equivale a un descuento. 13 Ejemplo: Descuento por adelantado Si el tipo de cambio a noventa días / forward es 109.50 y el tipo al contado es / 109.38, entonces el dólar se considera fuerte con relación al yen, ya que el valor forward de dólares supera el valor spot. El dólar tiene una prima de 0,12 yenes por dólar. El yen se negociaría con un descuento porque su valor forward en términos de dólares es menor que su tasa al contado. 13 La tasa anualizada se puede calcular utilizando la siguiente fórmula: 13 Precio al por menor forward forward anualizado - Precio spot x 12 x 100 Precio spot de los meses 13 Así, en el caso mencionado anteriormente, la prima se calculará como: 13 Prima anual anualizada 13 Similarmente, para calcular el descuento para el yen japonés, primero queremos calcular las tasas forward y spot del yen japonés en términos de dólares por yen. (1 / 109.50 0.0091324) y (1 / 109.38 0.0091424), respectivamente.13 Por lo tanto, el descuento forward anualizado para el yen japonés, en términos de dólares, sería: (0.0091324 - 0.0091424) 0.0091424 (12 3) 100 -0.44
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